短期压力不小,谷歌需要学 Meta
大家好,我是长桥海豚君!
今晨北京时间 2 月 3 日(2.2 美股盘后),$谷歌-A.US发布了 2022 年四季度财报。整体来说,业绩并不好,此外公司也特别提及了后续的支出优化方向。但结合今年收入端可能的压力,恐怕市场仍然期待看到更激进的优化动作。核心要点如下:
1、收入疲软,广告超预期承压,云业务坚挺:四季度整体收入同比增长 1%,其中广告下滑 3.6%,比市场预期的要差,谷歌云增速还维持 30% 以上。
(资料图片)
待确认合同额业绩快报中并不披露,四季度递延收入增速放缓,但 Google Play 大概率同比下滑的假设下,云服务这边的增长应该要贡献了更多,因此短期还不能说云服务将来会出现明显滑坡,但由于微软对 Azure 的指引预警在先,也需要保持一些谨慎。并且,从彭博一致预期来看,市场对 1Q23 的预期还是有点偏高。
2、盈利逊色,但未来有加快优化的信号:四季度利润端也是不及预期,一方面又广告收入太弱的拖累,另一方面则源于开启裁员收缩的动作比较晚,四季度支出端虽然有控制,但还不够抵消收入逆风的影响,来显著提升利润水平。
1 月宣布的裁员 12000 人,预计下季度会在费用上有所体现,与此同时,管理层也在业绩简报中强调,一季度将会优化缩减办公空间、延长服务器使用年限来达到降本增效的目标。
四季度仅能从员工的净增人数上看出一些边际收缩的迹象。本季度增加 3455 人,比之前预计的 6000 人要少了接近一半,与去年前三季度动辄每季新增上万人的幅度相比,招聘节奏是明显放缓的。
3、高汇率显著影响同比表现:去年四季度,美元指数仍然相对较高,这对于有 50% 以上营收来自于北美之外地区的谷歌来说,汇率的影响还是很大的。剔除掉汇率因素,谷歌总营收同比增长 7%,远高于可变汇率下的 1%。分地区来看,欧洲、亚太地区影响最大,不变汇率下,来自欧洲、亚太地区的收入分别有 7%、5% 的正增长,与原始披露的同比 6% 下滑相比,显著更优。
4、公司战略重点继续向 AI 倾斜,DeepMind 将分拆单列。业绩简报中管理层对业务进展和未来指引的描述一向不多,这次主要重点了提及由于公司对 AI 领域的投入和规划,以及当前市场发生的一些阶段性变化(ChatGPT 爆火),公司后面会将 DeepMind 从创新业务中单独拆分出来,披露重点信息。
5、更多的对明年的展望和指引,需要关注电话会获得。我们稍后也会第一时间将纪要和要点信息发布到长桥 app 和用户群,感兴趣可联系小助手(微信号:dolphinR123)获取。
6、重点指标与预期对比
长桥海豚君观点
Meta 的超预期财报令人振奋,因此市场对今日的谷歌业绩有了更多的期待,再加上美联储的鸽派发言,昨晚谷歌股价表现不俗。
单论这次财报,肯定是不好的,核心原因就是不稳定的宏观环境。从广告代理商的调研信息来看,四季度广告主的谨慎导致行业疲软,并且这种趋势持续到今年 1 月。
因此一季度收入端的压力仍然不小,与此同时,去年相对彪悍的搜索广告今年也将面临高基数的影响。YouTube Shorts 广告即将推进,Reels 的表现能够让这一块业务有所期待。但 YouTube 收入规模的占比不高,因此可能也不能太过乐观。
但海豚君认为,当前的谷歌投资逻辑也并不是乏善可陈,主要体现在:
1)核心看点是降本增效带来利润的提升空间:三年疫情,谷歌新增了 7 万多名员工,增幅达到 60%。尤其是 2022 年,这一年就新增了 3 万多人。不过疫情期间收入增长为 75%,招人太多也能够理解,但走出疫情红利之后,增长风格切换,人员以及其他成本的投入自然也需要调整。
海豚君认为,从未来的增速水平和人效比来看,上个月 6% 比例的裁员,幅度可能还不够,整体人员架构仍显臃肿,在股东的督促下后续不排除有继续缩编的动作。除此之外,占费用比重 20%+ 的股权激励薪酬,也有可能是管理层操刀砍支出的方向。
如果后续管理层有进一步的动作,无论是从利润改善的基本面上,还是从当下市场对收缩的反馈更积极的环境下都有望刺激股价。
2)全球领先的 AI 技术在商业路径上逐步产生变现能力:伴随部分应用领域当下的高速发展而吃到红利,从而抵御整体广告业务承压的影响。短期内这一块的收入也很难对整体收入给到明显贡献,更多的还是情绪面上的利好。
谷歌短期涨幅与当期业绩表现并不完全匹配,注意关注管理层电话会上的发言(是否有超预期的支出优化信号)。若电话会没有相关描述,那么海豚君认为,由于搜索广告的逆风,短期去博弈上述两个逻辑看点的兑现,最好再让出一些安全空间。目前 1.4 万亿的市值相对于 2023 年业绩预期,估值已经位于中枢区间,短期的风险收益比稍微欠佳。
长桥海豚君随后会通过长桥 App 与海豚的用户群分享电话会纪要,感兴趣的用户欢迎添加微信号 “dolphinR123” 加入长桥海豚投研群,第一时间获取电话会纪要。
以下为财报详细解读
一、谷歌基本介绍
谷歌母公司 Alphabet 业务繁多,财报结构也多次变化,不熟悉 Alphabet 的小伙伴可以先看下它的业务架构。
简单来阐述下谷歌基本面的长逻辑(与当下短期逻辑存在差异):
广告业务作为营收大头,贡献公司主要利润。搜索广告存在中长期被信息流广告侵蚀的危机,处于高成长的流媒体 YouTube 完美补位。云业务是公司的第二增长曲线,虽然还未盈利,但近期签单势头强劲。在广告将不断受弱消费拖累下,云业务的发展对支撑公司业绩和估值想象空间也越来越重要。二、广告压力不小,云服务相对坚挺
1、收入疲软超预期,两大主业今年都有压力
四季度谷歌整体营收 360 亿,同比增长 1%,低于市场预期 365 亿。其中主要是广告比预期差距较大。而昨日 Meta 财报中披露的广告收入四季度增速放缓,短期上实际让市场抱有了更多的期待。
云业务同比增长 32%,环比增速有所放缓。短期预期上,虽然递延收入增速略有放缓可能与 Google Play 付费表现一般关联更大,但再结合微软对 Azure 的弱指引,还是建议对谷歌云今年情况保持谨慎,而且目前市场预期有点偏高(2023 每季均为 30%+ 的增速),建议后续再关注一下完整财报中的【待履约合同额】等指标。
综合收入分地区来看,欧美表现仍然比其他地区要更强一些,剔除汇率影响,欧洲增速最高。侧面也反映,短期上市场对两个地区的经济过于悲观。
2、虽然当下经济没那么差,但广告主仍然捂紧钱袋子
实际业绩四季度广告收入 590 亿,同比下滑 3.6%,弱于市场预期的 606 亿,同比下滑 1%。搜索广告(-1.6%yoy)和 YouTube 广告(-7.8%yoy)都比核心投行的预期逊色。环比加速下滑才与去年下半年以来的广告主的投放意愿降低相匹配,Meta 的超预期可能还是来源于自身竞争力的恢复。
海豚君预期一季度以及上半年搜索广告在高基数下可能仍然面临不小的压力,而 YouTube 广告则需要看 Shorts 商业化的落地节奏,1-2 个季度的爬坡期内,可能对 YouTube 广告收入增量贡献也有限。
3、云服务坚挺,源于粮多,但谨慎行业整体砍 Capex 的影响
去年一整年,谷歌云因为新签了几个头部客户的大单,增长相对轻松。四季度云业务收入 73 亿,同比增长 32%,基本符合预期。
截至三季度,待履约的合同额仍有 520 亿。但四季度的递延收入环比增速未如以往一样加速,除了有 Google Play 收入的影响外,也不排除有云业务的影响。
结合微软管理层给出的指引,也需要对谷歌云未来预期保持谨慎,后续可关注完整财报中履约合同额的指标数据。
三、支出还需要进一步的优化
四季度成本费用暂未有明显优化,毛利率和经营利润率也都在下滑中,但利润率的恶化更多的源于广告收入端的承压,以及亏损的云业务收入占比提升后,由于业务结构变化带来,综合经营利润率短期内的自然下降。
相比三季度里业务投入还在逆势扩张,四季度的成本、费用以及员工净增人数,都有显著的放缓,说明公司至少已经在调整投入节奏了。
下季度,1.2 万人的裁员效果预计将有所体现,与此同时,公司还将优化办公空间。这两项短期也会产生裁员补偿和固定资产的处置费用,其中大部分将在下季度确认,预计对利润约有近 60 亿美元的一次性影响。
除此之外,公司还延长了部分服务器的使用年限,则会导致下季度的折旧成本有所降低。
不过,海豚君认为,目前 6% 的裁员比例还不太够。相比疫情三年期间的员工高速扩张(2022 相比 2019 年末增加 60%),为了匹配今年收入个位数增速的情况,员工成本仍然需要大幅优化。无论是通过继续裁员,还是降低薪酬,尤其是谷歌薪酬体系中占比较高的股权激励支出(占总经营费用的 20-25%),目的都是为了提高经营效率,维持及改善利润水平,避免股东因权益受到损害而选择用脚投票。
- 国债逆回购风险大吗?国债逆回购的优点有哪些?
- 环球快报:三星电子明年将为开发者推出XR设备 特别工作组正在研发
- 世界速讯:汉嘉设计:近期公司作为联合体成员之一中标了钱潮嘉苑共有产权房项目EPC工程总承包工程以及北京师范大学丽水实验学校项目工程总承包(EPC)
- 重庆布局实施167个市级重大制造业项目 前7月投资进度71.6%
- 券商第一梯队海通证券遭遇多事之秋:业绩与规模“双降”
- 纸浆期货是否有效对冲废黄板纸现货价格波动风险?
- 理文、山鹰发布停机函 包装纸市场涨价100-200元/吨
- 全部合格!广东珠海抽查5批次油墨产品
- 浆系纸种再掀新一轮提价 涨幅达200-1500元/吨
- 保定满城区开展纸制品行业专项检查 规范纸制品企业生产
- 2022年3月14日全国各地区纸厂废纸价格信息
- 包装材料、人工费等成本上升 台湾生活用纸涨价
- 上周木浆系纸品价格均有提涨 箱板纸价小幅下跌
- 景兴纸业2021年营收同比增27.70% 净利同比增41.51%
- 1-2月全国快递业务收入1574.3亿 同比增长13.8%
- 原料成本压力持续上升 浙江多家包装厂产品价格上涨3%
- 3月7日-13日生活用纸主要区域市场周度价格情况
- 安徽出台“十四五”大气污染防治规划
- 原材料/燃料价格上涨 日本卫生纸、纸尿裤提价超10%
- 新加坡超市将对塑料袋收费 至少5分新币/个
- 电子商务兴起 印度纸类包装行业发展趋势
- 2022年1-2月芬兰木材交易同比下滑20%
- 山东造纸行业深入实施“链长制”工作推进机制
- 包装原料价格波动再成热点 揭秘2021造纸上市企业业绩
- 国家统计局:1-2月规上工业增加值同比实际增长7.5%
- 2022年3月18日各地区各大纸厂废纸价格信息
- 江苏开展精准造林绿化 深入推进国土绿化和全民义务植树
- 正隆纸业员工返岗率超95% 预计今年营收同比增10%
- 芬林芬宝劳马新锯材厂将启用自动装载生产线
- 山东一小镇发展纸箱包装生产企业近百家 年产值11亿元
- 打破性别“玻璃天花板” 95岁女院士是“她力量”最佳代言
- 河北辛集市暂停举办体育活动 关闭景区文娱场所
- 红色文物·党史故事 “推出胜利”的小推车
- 侵华日军南京大屠杀遇难同胞纪念馆闭馆
- 核酸采样:一位“点长”的50小时冲刺
- 跑道结冰 哈尔滨机场关闭至9日12时
- 北京地铁全面开启车内加热装置
- 黑河市多举措保障疫情期间残疾人等特殊群体生活稳定
- 北京丰台海淀两处管控区域解封 社区工作者收到“暖心礼物”
- 吉林四平一旅游项目违占耕地两千多亩 投资达10亿元
- 湖南双峰27名非法滞留缅北人员被惩戒:小孩回原籍入学
- 江西新增本土“1+6” 上饶增一中风险地区
- 江西上饶一地调整为中风险地区 实行封闭管理措施
- 快递旺季遭遇雨雪天气 国家邮政局呼吁理解快递小哥
- 高压、孤独,胆大、心细:手执焊枪的水下“蛙人”
- 掏粪掏了36年,他还在琢磨“新门道”
- 内蒙古:二连浩特市新增1例本土确诊病例 额济纳旗累计治愈出院本土确诊病例76例
- 坚守在海拔4300多米的“天路保健医生”
- 38年后,他终于知道了家在哪儿……
- 受降雪影响 辽宁鞍山一农贸市场发生坍塌
-
中国舞蹈家协会顶尖教师巡回课堂(重庆站)举办
中新网北京11月8日电 (记者 高凯)由中国舞蹈家协会主办,中国文联舞蹈艺术中心、重庆市舞蹈家协会...
-
边城战“疫”:夜晚七点的暂停键
11月4日晚上7点,是中俄边境城市黑河一个再平凡不过的抗疫时刻。 如果在这一刻按下时间的暂停键...
-
风雪高原战“疫”长卷 寒潮下的西宁疫情防控观察
大风7级,大雪纷扬,最高气温只有-5℃! 这是青海省西宁市开启全城全员首轮核酸检测的天气。 ...
-
拟音师:“雕刻”声音的人【三百六十行】
三百六十行 拟音师:“雕刻”声音的人 闭上眼,90后赵洪泽有时甚至可以通过走路的声音,来判...
-
“双减”之后 中小学教师资格考试为何依然火爆
聚焦 “双减”之后,中小学教师资格考试为何依然火爆 近日,2021年下半年中小学教师资格考试(...
-
大数据助力贫困生成长
探索 大数据助力贫困生成长大数据画像能为贫困生成长带来什么 今年9月,云南省楚雄彝族自治州...
-
“大漠明珠”驶上发展快车道 塔里木盆地做足生态大文章
塔里木盆地做足生态大文章 “大漠明珠”驶上发展快车道 从塔里木盆地的西北角到西南角,和田...
-
职校生可报考事业单位 搬走职业教育的一块绊脚石
职校生可报考事业单位 搬走职业教育的一块绊脚石 “职业院校毕业生也可以报考事业单位了。”...
-
打算“双十一”买买买的姐妹 看完这篇再“剁手”
打算“双十一”买买买的姐妹 看完这篇再“剁手” 女性对于保养的热衷超乎想象,不少人只要是听...
-
完美“飞天”仰仗全宇宙最酷飞船试驾员
完美“飞天”仰仗全宇宙最酷飞船试驾员 11月7日,航天员翟志刚、航天员王亚平开展神舟十三号航天...
-
冠状病毒中损伤血管的蛋白首次确定
冠状病毒中损伤血管的蛋白首次确定 国际战“疫”行动 科技日报北京11月4日电 (记者刘霞)不少...
-
新电池结构让飞行汽车成为可能 相关技术将亮相北京冬奥
新电池结构让飞行汽车成为可能 相关技术将亮相北京冬奥会 科技冬奥进行时 搭载全气候电池...
-
H5N8病毒肆虐全球,我国家禽为何“独善其身”
H5N8病毒肆虐全球,我国家禽为何“独善其身” 科技日报哈尔滨11月7日电 (记者李丽云)记者11月7...
-
重庆奉节一民警因公殉职 年仅28岁
中新网重庆11月9日电 (记者 刘相琳)记者9日从重庆市公安局获悉,重庆奉节县公安局民警袁华押解一...
-
哈尔滨市新增本土新冠肺炎确诊病例1例
中新网哈尔滨11月9日电 (记者 刘锡菊)9日,哈尔滨市卫健委发布哈尔滨市11月8日0-24时疫情通报:11...
-
成都本地累计在管密接2757人、次密9097人
(抗击新冠肺炎)成都本地累计在管密接2757人、次密9097人 中新网成都11月9日电 (记者 贺劭清 ...
-
成都累计报告确诊病例23例 出现1传13特殊案例
(抗击新冠肺炎)成都累计报告确诊病例23例 出现1传13特殊案例 中新社成都11月9日电 (记者 贺劭...
-
呼和浩特一学校宿管员扇打学生致双耳鼓膜穿孔 分管校长被免
中新网呼和浩特11月9日电 (记者 张林虎)9日,针对“宿管员扇打学生致其双耳鼓膜穿孔”一事,呼和...
-
郑州通报8例确诊病例和无症状感染者活动轨迹
中新网11月9日电 据郑州市委宣传部官方微信消息,11月8日0至24时,郑州市新增阳性感染者3例,均为...
-
新疆阿克苏果农:我们的生活像苹果一样甜
中新社新疆阿克苏11月9日电 题:新疆阿克苏果农:我们的生活像苹果一样甜 作者 苟继鹏 “我...
-
河北辛集开展大规模消毒消杀工作
今天(9日)上午,河北省辛集市召开疫情防控新闻发布会。会上,辛集市科学技术局局长辛彦卜介绍,新冠...
-
河北辛集新增本土确诊11例 已转运定点医院诊治
今天(9日)上午,河北省辛集市召开疫情防控新闻发布会,辛集市副市长刘士民介绍,2021年11月8日0时至...
-
石家庄深泽县第五轮全员核酸检测结果全部为阴性
11月9日,石家庄市召开第12场新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会。发布会上,石家庄市深泽县县长郝英鹏...
-
海口市1例治愈后的境外输入病例复阳 已转至定点医院隔离医学观察
中新网海口11月8日电 (记者 张茜翼)海口市新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作指挥部8日通报称,11...
-
四川新增本土确诊病例4例
中新网11月8日电 据四川省卫健委网站消息,11月7日0-24时,四川新增新型冠状病毒肺炎确诊病例5例(...
-
黑龙江省新增新冠肺炎本土确诊病例6例
中新网哈尔滨11月8日电 (程岩 记者 史轶夫)黑龙江省卫健委8日发布消息,7日0-24时,黑龙江省黑河...
-
河南新增本土确诊病例18例 其中郑州市16例周口市2例
中新网11月8日电 据河南省卫健委官方微博消息,11月7日0—24时,河南省新增本土确诊病例18例(郑州...
-
河北新增确诊病例8例 新增无症状感染者1例
中新网11月8日电 据河北省卫健委网站消息,2021年11月7日0—24时,河北省新增新型冠状病毒肺炎确诊...
-
寒潮持续发威!南方气温纷纷触底 强降雪中心转移至东北
中国天气网讯 今天(11月8日),寒潮继续南下,持续发威,南方大部最高气温将纷纷触底。强降雪中心将...
-
雪后寒!今日北京晴天回归北风劲吹 最高气温5℃上下
中国天气网讯 今天(11月8日)北京晴天回归,但在风寒效应下,“冷”仍然是天气的主题。气温方面,今...
-
黑龙江新增本土确诊病例6例 均在黑河市爱辉区
中新网11月8日电 据黑龙江省卫健委网站消息,2021年11月7日0-24时,黑龙江省新增新冠肺炎本土确诊...
-
寒潮继续影响华东华南等地 东北地区等地有强降雪
中新网11月8日电 据中央气象台网站消息,受寒潮影响,预计11月8日08时至9日08时,黄淮东部、江淮东...
-
辽宁新增本土确诊病例20例 新增本土无症状感染者12例
中新网11月8日电 据辽宁省卫健委网站消息,11月7日0时至24时,辽宁省新增20例本土新冠肺炎确诊病例...
-
寒潮影响“加码”:吉林力保电力供应 停课停运范围加大
中新网长春11月9日电 (记者 郭佳 张瑶)连日来,一轮寒潮引发的强降雪席卷中国北方。位于东北地区...
-
常州连续一周无新增病例 10日全市各类学校将错峰复学
中新网常州11月9日电 (记者 唐娟)11月9日,常州疫情防控指挥部学校防控组对外发布,自11月10起,...
-
哈尔滨机场开放恢复运行 计划航班45架次
中新网哈尔滨11月9日电 (仇建 记者 史轶夫)9日12时22分,随着哈尔滨经阜阳飞往三亚的FU6685航班...
-
山西警方抓获6名“摸金校尉” 缴获“虎枕”等大量文物
中新网长治11月9日电 (记者 李庭耀)记者9日从山西省长治市公安局上党分局获悉,上党警方侦破系列...
-
西藏基层第一书记话产业发展推进乡村振兴
中新网日喀则11月9日电(记者 赵朗)近日,由西藏自治区网信办主办的第一书记话小康活动先后走进山南...
-
内蒙古通辽:强降雪致8个旗县区受灾
中新网通辽11月9日电 (记者 张林虎)9日,记者从内蒙古自治区通辽市应急管理局获悉,自11月5日起,...
-
成都金堂:医护人取消婚礼坚守岗位 手捧花被送到了战“疫”一线
中新网成都11月9日电 (邹立杨)连日来,华西医院金堂县第一人民医院实验医学科的主检验师易维佳都在...
-
江西铅山新一轮核酸检测结果均为阴性
(抗击新冠肺炎)江西铅山新一轮核酸检测结果均为阴性 中新网南昌11月9日电 (记者 吴鹏泉)江西省...
-
辽宁大连幼儿园和中小学学生即日起暂缓入校
中新网11月9日电 据辽宁省大连市人民政府新闻办公室官方微博消息,大连市新冠肺炎疫情防控总指挥部...
-
2021年北京市重点碳排放单位:涉及多家印刷包装企业
3月15日,北京市生态环境局、北京市统计局发布了《关于公布2021年度北京市重点碳排放单位 及一般报告单...
-
北京新增1例本土确诊病例
中新网11月8日电 据北京卫健委官方微博消息,11月7日0时至24时,北京新增1例本土确诊病例,无新增...
-
河北石家庄深泽县7日新增1例无症状感染者 为8岁男童
中新网11月8日电 据石家庄卫健委官方微信消息,石家庄深泽县应对新冠肺炎疫情工作领导小组办公室8...
-
高速封闭、机场关闭、学校停课 辽宁多部门发应急预案应对极端天气
中新网沈阳11月8日电 (李晛 王景巍)7日在寒潮影响下,东北地区局地降大雪。辽宁省气象部门当日连...
-
云南新增本土确诊病例3例 新增本土无症状感染者3例
中新网11月8日电 据云南省卫健委网站消息,11月7日0—24时,云南省新增确诊病例9例,其中境外输入...
-
努力让每个人都有出彩机会
努力让每个人都有出彩机会 “孩子明年要参加中考,成绩一直提不上去,送他读职高,也是一种选择...
-
参与和见证中国水电发展
参与和见证中国水电发展 余吉安的童年是在马来西亚加里曼丹岛的沙捞越州古晋市度过的。家门口的...
-
中国航天:为实现中国梦提供战略支撑
中国航天:为实现中国梦提供战略支撑(科技名家笔谈) 今年是中国共产党成立100周年,也是中国航...
X 关闭
X 关闭