爱旭股份(600732)动态点评:ABC技术 引领新时代
【事项】
事件:据爱旭数字能源的资料,爱旭股份N 型ABC(All Back Contact)组件转换效率再度实现突破。近日,爱旭在SNEC 光伏大会暨(上海)展览会上宣布,经两家第三方权威认证测试机构T? V 南德和北德测试, N 型ABC 系列基于M10 规格72 版型单玻组件实现量产最高效率24.27%、交付效率高至24.0%以上,再次刷新其于2023 年3 月创下23.6%的TaiyangNews 光伏组件量产转换效率世界纪录。
(资料图片)
【评论】
爱旭高效电池专家,引领突破更高效率。2016 年,爱旭发明了管式PERC 技术;2018 年,发明了双面PERC 电池片,转化效率达22.5%;2019 年,全球首创“双面双测双分档”技术,解决了因背面效率不一致带来的组件失配风险,从而提高发电量;2020 年,全球首发量产210mm 大尺寸电池;2021 年,首创行业独一无二的ABC 电池,电池效率超25.5%;2022 年,爱旭推出基于ABC 电池的高效组件,最高量产转换效率达23.6%。2023 年5 月,ABC 组件量产效率实现24.0%+,电池量产效率26.5%+。
ABC 产品:高效美观,高端溢价。ABC 电池采用全背钝化接触工艺,电池正负两极金属均在电池背面,使得电池正面无电极栅线,消除了传统电池正面电极对于光线的遮挡和反射,可实现100%接收太阳光,正面无栅的全面积受光结构,能够在有效降低光学损失的同时大幅提升美观度。ABC 组件全生命周期发电量较目前市场主流的同等面积PERC 组件可提高15%以上,系统BOS 成本可节省7%以上,具有很强的市场竞争潜力,应用场景包括高中端户用、工商业分布式及大型地面电站。
业绩展望:1)销量,25GW 一体化产能加速推进,预计2023 年ABC产品出货5-6GW。公司珠海首期6.5GW ABC 电池量产项目已顺利投产,预计将于2023 年二季度末实现满产。2023 年,公司计划新增产能为义乌15GW 电池及组件、珠海3.5GW 电池及10GW 组件项目,至2023年底,除现有36GW 的PERC 电池产能外,公司将形成25GW 新型ABC电池及组件产能。2024-2029 年,公司计划在济南新增30GW 高效电池及组件产能,一期10GW 将于2025 年建成投产。同时,公司规划于2024-2025 年在海外新增一个生产基地。2)盈利,新技术+高颜值具备超额收益。大尺寸、高效率电池组件供需相对紧张,海外全黑组件享有明显溢价,叠加无银技术降本和电池组件一体化优势,公司盈利有望超预期。
【投资建议】
?ABC 电池组件引领行业发展,不断挑战晶硅转换效率极限。基于公司2023 年 ABC 组件效率再创新高、一体化产能扩张并推向市场,叠加大尺寸电池组件盈利提升,我们调整公司2023/2024/2025 营收预测至383/693/944亿元(前值360、456、528 亿元),调整公司2023/2024/2025 年归母净利润预测至35/53/70 亿元(前值35、42、55 亿元),对应PE 分别为14、9、7倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
下游需求不及预期;
新产能建设和投放不及预期;
原材料价格大幅波动风险。
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